探寻分化中的新机遇：春华2026全球投资者峰会回顾

日前，春华资本2026全球投资者大会在香港成功举行。200多名全球政商界知名人士、投资机构高管、领军创业者齐聚一堂。

全球经济的旧秩序正在被地缘政治与产业变革重新切割，K型分化的裂痕广为关注。但在裂痕的另一侧，新的结构性机会也正在生长。关键的问题是：谁有能力识别机遇，谁有耐心滋养机会？

大会讨论从全球和中国宏观经济与贸易出发，延伸至AI创新、产业升级和能源转型。在一个竞争加速、技术奔涌的世界里，我们试图回答一个更具体的问题：哪些变化正在成为新的长期趋势，而哪些只是分化的喧嚣？

与会嘉宾发现：随着香港资本市场重现活力，这座城市再次成为全球投资者关注的焦点。

香港特别行政区财政司司长陈茂波（Paul CHAN）、香港交易所集团行政总裁陈翊庭（Bonnie CHAN）、香港投资管理有限公司行政总裁陈家齐（Clara CHAN），分别从经济发展、资本市场和长期投资的角度，讨论如何连接创新、产业与全球资本。他们所展现的“狮子山精神”（Spirit of Lion Rock），也为整场会议定下了基调：面对复杂的世界局势，与其等待环境好转，不如在变化中寻找新机遇，在竞争中建立新优势。

 

从内部失衡到外部摩擦：中国经济如何破局

中国经济展现出的韧性，与其面临的结构性挑战，构成了今年宏观讨论的两面。

在瑞银汪涛、高盛迪安竹、中国市场研究集团雷小山与春华资深宏观战略顾问朱宁参与的宏观论坛上，讨论从房地产调整、消费与政策选择，一路延伸至贸易顺差和人民币汇率。

专家们均认为，中国强大的制造能力、供应链和技术竞争力仍在增强，但国内需求相对疲弱，供需之间的不平衡也越来越多地通过贸易传导至外部世界。“外部失衡是内部失衡的反映”，如何提振消费、改善企业盈利和收入预期，因而不仅关系中国自身的增长，也影响着中国与世界的经济关系。

这种关系本身也在发生变化。

在与春华创始人胡祖六博士的对话中，诺贝尔奖获得者迈克·斯宾塞教授（Prof. Michael Spence）指出，在制造业这个领域，中国与许多经济体的关系，已经从过去的互补，越来越多地转向直接竞争。需要调整的不只是中国：一个更重视安全和韧性的世界，正在重新适配供应链、产业政策和资本。未来的全球化不会消失，但可能更多通过海外投资、本地生产以及更加复杂的跨境合作展开。竞争难以避免，如何为有限而必要的合作保留空间，成为各国共同面对的问题。

 

AI竞赛的另一面：谁能让智能真正普及

地缘政治让世界愈发分化，AI竞赛则在加速这一进程。但分化的另一面，技术正在编织新的连接。

斯宾塞教授将这场竞赛分为两个维度：一端是创新，AI正不断突破技术的前沿；另一端是扩散，是如何让技术真正进入企业和整个经济体系。少数公司不断刷新模型能力上限固然重要，但真正改变世界的，是技术能否被足够广泛地采用，并最终转化为生产率。中国正在积极推动AI的普及和应用，这可能成为未来竞争中的一个重要变量。

“Slowing down is not an option.” 斯宾塞教授认为AI“军备竞赛”不可能减速，但竞赛的另一面是”扩散”——可以惠及更广泛的经济体系。

两场AI论坛从不同方向把这个问题继续向前推进。

在共绩科技创始人付智、行云集成电路创始人季宇、面壁智能CEO李大海和苏度科技副总裁张校珩等中国AI创业者参与的讨论中，主持人、春华人工智能投资负责人李光裕将模型大小之争转向更加现实的层面：如何以更低成本获得足够好的智能。无论是提高算力密度和调度效率，还是小模型、端侧AI和具身智能，成本、可靠性和场景适配正在成为决定AI能否规模化应用的重要因素。AI的下一条增长曲线，将更加关注于持续降低应用门槛。

另一场关于AI前沿的讨论，则跳出了自然语言模型的框架，将视线投向更广阔的领域。

Anew Labs创始人刘凯、GenBio AI联合创始人宋乐、VAST创始人宋亚宸、冰洲石生物创始人范捷与春华执行董事葛程远共同讨论了AI如何理解生命和物理世界：生物学有不同于人类语言的复杂“语言”，分子模型试图建立微观尺度的世界模型，3D模型则直接面对现实世界的空间结构。大语言模型开启了AGI时代，但它未必是理解世界的唯一路径。AI正在从生成文字和图像，进一步成为科学发现和物理世界探索的工具与伙伴。

 

突破瓶颈：从产业优势到企业回报

当AI超越屏幕后的代码、进入物理世界并改造实体经济，竞争的决定因素也随之改变。

纳真科技创始人黄卫平、宁德时代执行总裁罗海宁、小马智行创始人彭军、鞍石生物创始人石和鹏、春华合伙人郑嘉齐共同探讨了一个困扰中国前沿产业的问题：中国企业已经在不少领域建立起技术、工程和规模优势，但内卷问题如影随形——整体产业优势，如何转化为相匹配的个体回报？

嘉宾们认为，规模本身并不能带来持续的高利润。一项技术从突破走向成熟，更多的竞争者进入，曾经稀缺的能力可能迅速成为行业标配，利润随之被压缩；与此同时，新的价值又会向尚未解决的技术瓶颈、关键环节和商业化能力迁移。因此，企业真正的挑战并不只是如何把规模做大，而是如何在产业不断规模化的过程中持续创造新的壁垒和稀缺，把技术和工程优势转化为能够留在企业自身的利润和回报。

在符号与实体世界的交汇处，“稀缺”正在以另一种方式出现：当模型和算力迅速扩张，新的瓶颈开始从数字世界转向物理世界。

“GPU一端输入的是电力，另一端输出的是智力。”远景科技集团创始人、董事长张雷与春华创始合伙人汪洋就此展开讨论，将AI重新置于能源系统中观察。模型可能几个月迭代一次，芯片以年为周期升级，而电网和大型能源基础设施的建设却需要数年甚至更久。传统电网并不是为AI时代设计的。随着数据中心迈向数百兆瓦乃至吉瓦级规模，新能源、储能、电网、算力不再是彼此独立的产业，AI竞争也开始从模型和芯片延伸至支撑智能生产的整套物理基础设施。

从中国经济的再平衡，到AI的创新与扩散；从制造业的规模优势，到算力背后的能源系统，今年大会讨论的问题跨越宏观、技术和产业，却指向同一个判断：当全球格局在分化中重组，结构性机会从未消失，只是更加考验投资机构的判断力。识别机遇，需要穿越周期的眼光；孕育机遇，需要全球连接的能力；而让它们真正扎根，则需要耐心资本与企业家之间长期而深度的协作——在创新、经营与生态的每一个环节上，共同把不确定性转化为护城河。

在K型分化的时代，悲观者看到裂痕，乐观者看到裂痕中的曙光。感谢各位投资者、合作伙伴与被投企业的相聚，潮平岸阔，前路可期，我们愿与所有同行者一起，共赴下一程辽阔山海，在分化时代培育新增长。